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    黑色观察2021.8.02

    核心观点:

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    逻辑梳理:

    ※成材

    随着减产范围的逐渐扩大,本周螺纹产量环比继续减少,压减粗钢产量同比不增逐渐从预期变为现实。需求受到极端天气和疫情散发的影响,表需同样呈现回落。市场新变数在于7月30日政治局会议重新定调,指出要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作,尽快出台2030年前碳达峰行动方案,坚持全国一盘棋,纠正运动式“减碳”。目前市场解读为钢铁行业以压缩产量方式“减碳”有望得到遏制,钢价修正,短期进入回调模式,但仍需等待未来政策指引。 

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    出口关税调整相关政策落地,取消了冷轧镀锌等品种的出口退税,并且加征了生铁和烙铁的出口关税,但实际上政策力度是不及此前市场所预期的“加征成品材的出口关税”,因此相对利好盘面。从供需来看,受限产影响,产量已经大幅减少至近年同期最低水平。然热卷表需走弱明显7月PMI数据偏弱,后期出口或承压。同样需关注纠错预期下的实际政策指引。

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    ※铁矿石

    需求端钢厂在限产扰动下补库积极性不高,铁水产量回落,港口库存持续累库,中品澳 矿紧缺问题也得到一定缓解,铁矿自身基本面趋弱。周五政治局会议要求纠正运动式“减碳”,市场开始预期钢厂减产或减弱,铁矿供需或面临重新评估;近期铜价企稳回升较为明显,铜和铁矿比价回到年内高点,宏观层面,铁矿价格亦有超跌迹象。综合来看,前期市场情绪发泄后,铁矿有反弹动力。

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    未来走势分析:

    宏观层面,本周美联储7月利率决议出炉,鲍威尔继续释放鸽派信号,认为QE减码仍有一段路;二季度GDP不及预期,初请失业金数据同样不尽如人意。尽管美联储会议纪要给到了市场收紧货币的可能性,但目前来看美联储依旧保持鸽派立场,而美联储也表示眼下,还是要保证经济的企稳以及就业水平的提升。


    微观层面,当前成材产销两弱,去库持续,全国粗钢压产正当时。目前压产主要是国企钢厂一马当先,民企多观望并部分也逐步落地,废钢减量大于铁水减量,并开始出现明显降价。在当前“货”并不缺的情况下,由于各地钢厂的限产以及对进一步限产的强烈预期,钢价再有重燃5月份走势的情况,在预期的驱动下,期货一度持续大幅升如果按照当前的限产力度,后期一定会造成钢材的紧缺,扰乱正常的经济秩序。


    政策层面,7月30日中共中央召开政治局会议,其中条是“要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作,尽快出台2030年前碳达峰行动方案,坚持全国一盘棋,纠正运动式“减碳”,先立后破,坚决遏制“两高”项目盲目发展”。 在对限产纠偏预期下,预计钢材利润和钢价均将面临回落。而在将限产预期导致的溢价打掉之后,预计钢材价格将进入反复震荡的格局。等待政策统筹指引。